晟文远森：OPEC轻质油涌入亚洲，原油盘整行情再添变数！

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晟文远森：OPEC轻质油涌入亚洲，原油盘整行情还能坚挺多久？




亚洲在今年1月进口的布伦特轻油超过往年同期75%以上，这个现象出现的背后不排除市场资金正在进行避险操作。在特朗普可能对进口原油征收20%的进口税政策下，全球油品贸易流向变革似乎不远了。




随着2017年1月份全球油气市场的各类数据陆续出炉，有一项数据非常值得投资者关注：随着布伦特轻油Brent对中东Dubai油品的价差收窄，亚洲在2017年1月份进口布伦特轻油出现超过往年同期75%以上的惊人数据，见下图。

业内人士不排除这个趋势持续，而且这个布伦特轻油大量涌入亚洲的背后，隐约有市场规避美国潜在征收高昂进口税的风险。尤其是在特朗普可能对进口原油征收20%的进口税政策下，全球油品贸易流向变革似乎不远了。


上图是Clipperdata公司统计的亚洲进口北海布伦特轻油的历史数据。从上图可以很直观地看出，和2015年以及2016年1月份同期相比，2017年1月份的进口量超过了75%，达到过去两年来的峰值，而且从量上看，超过了2016年全年均值的两倍。业内人士认为，这个现象出现的背后不排除市场的资金正在进行避险操作。


自从OPEC在去年11月底正式出台减产细则后，全球油气市场应该说迎来了一个充满不确定性的时期。特别是特朗普从竞选美国总统到当选，再到正式宣布就职以来围绕美国能源政策的口径十分一致，即要通过大力发展美国国内页岩油气产量以挤出OPEC在美国市场的份额。考虑到特朗普的强硬和雷厉风行的性格，当下市场参与油气贸易的大型机构都充分考虑到，一旦美国对进口原油征收20%进口税后对轻质进口原油的打击，原先流向美国的轻油可能会进一步流向亚洲。


目前，全美进口的轻质原油接近150万桶/日左右，其中美国的东海岸还有西海岸各占超过40万桶/日，美国墨西哥湾沿岸约在60万桶/日左右。美国东海岸和西海岸的合计约90万桶/日的进口轻质原油有可能首先受到特朗普进口税政策的影响而被逐步挤出美国，从而冲击全球轻质原油供应。


另一方面，如果特朗普的税收政策得以实施，短期内受益最大且最快的很可能是美国巴肯（Bakken）地区的页岩油商。巴肯地区受制于区域油气输送运力瓶颈严重，在管网建设严重落后的情况下，传统陆路和水路运输的高昂成本使得长期以来美国东西海岸的炼厂都倾向于进口轻质原油而将巴肯地区的轻质原油视为次级选择，但如果进口轻质原油成本上调20%，巴肯地区页岩油的竞争优势将大幅提高。


晟文远森认为：当前布伦特轻油流入亚洲的量正迅猛增长，如果这种现象持续下去，那么可以认为背后的大机构很可能在集体进行避险，通过提前走通亚洲买家的渠道（包括签订期限不同的各类合约），以规避一旦特朗普实施20%进口税后在短期内面临巨大的市场份额压力。OPEC的轻质油届时必将同包括北海布伦特在内的轻油在美国之外进行惨烈的市场份额争夺战。从原油的需求和容纳能力上看，只有以中国为首的亚洲买家才有能力消化这部分轻质原油。当然，依旧不能排除OPEC相关产油国通过减产自愿送出市场份额的可能性。



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